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投资评级：严慎保举

保管评级

一、事件综合

2025年1月16日，盘江股份发布公告，瞻望2024年度完了归母净利润为9000万元到1.08亿元，与同比减少85.26%到87.71%。同期，瞻望2024年度扣非净利润为-4100万元到-2500万元，同比减少104.05%到106.64%。

二、分析与判断

Ø  24Q4归母净利润环比彰着改善。

以事迹预报上、下限中位数测算，24Q4公司完了归母净利润6381.41万元，同比、环比齐完了扭亏为盈。24Q4扣非归母净利润为1160.74万元，同比扭亏，环比增多666.73%。

Ø  24Q4煤炭本钱压降彰着，盈利空间进步。

24Q4公司完了煤炭产量249.29万吨，同比增长22.11%，环比增长2.03%，完了商品煤销量192.06万吨，同比着落5.32%，环比增长3.95%。吨煤售价为742.08元，同比着落9.8%，环比着落8.97%；吨煤本钱为575.04元，同比着落14.63%，环比着落10.67%，吨煤毛利率为22.51%，同比增长4.38个百分点，环比增长1.47个百分点。2024年全年公司完了煤炭产量940.73万吨，同比着落16.52%；完了煤炭销量784.19万吨，同比着落32.01%。吨煤售价为807.8元，同比增长3.28%，吨煤本钱627.08元，同比增长11.26%，吨煤毛利率22.37%，同比着落5.57个百分点。

Ø  24Q4上网电量环比进步，电价环比微增。

电力业务方面，2024年完了发电量65.15亿千瓦时，同比增长4019.76%，完了上网电量60.82亿千瓦时，同比增长4060.31%。24Q4完了上网电量24.09亿千瓦时，同比增长1547.54%，环比增长6.31%。平均上网电价为0.3706元/度，同比着落1.04%，环比增长2.09%。

Ø  公司电力业务快速发展。

继2024年9月30日盘江普定 2×66万千瓦燃煤发电神气1号机组并网发电后，2024年12月27日盘江普定2号机组完了并网发电，盘江普定神气将在2025年不时孝敬发电量增量。新动力业务方面，公司通过子公司共投资建立新动力发电神气装机约377万千瓦。末端2024年年末，新动力发电神气已完了并网容量约188万千瓦，将来仍有189万千瓦新动力机组在建，发电量成漫空间较大。

三、投资忽视

咱们瞻望2024-2026年公司归母净利为0.94/1.90/2.15亿元对应EPS区分为0.04/0.09/0.10元，对应2025年1月16日收盘价的PE区分为112/56/49倍。磋议到公司电力业务沉稳彭胀，煤电一体化盈利情势沉稳形成，抗风险才气沉稳增强，保管“严慎保举”评级。

四、风险教导

1）煤炭价钱波动的风险。2）神气程度不足预期的风险。

盈利预测与财务野心

公司财务报表数据预测汇总

策划叙述

盘江股份（600395.SH）2024年岁迹预报点评：24Q4本钱压降，事迹环比改善-2025.1.17

叙述作家：

周泰 

执业证号： S0100521110009

  邮箱：zhoutai@mszq.com

李航

执业证号：S0100521110011

  邮箱：lihang@mszq.com

王姗姗

执业证号：S0100524070004

邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com

卢佳琪

执业证号：S0100123070003

邮箱：lujiaqi@mszq.com

分析师快乐

本叙述签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资接头执业履历并登记为注册分析师，基于肃穆审慎的使命作风、专科严谨的磋议相貌与分析逻辑得出磋议论断，悲怆、客不雅地出具本叙述，并对本叙述的施行和不雅点负责。本叙述明晰准确地响应了磋议东谈主员的磋议不雅点，论断不受任何第三方的授意、影响，磋议东谈主员不曾因、不因、也将不会因本叙述中的具体保举意见或不雅点而径直或曲折收到任何相貌的赔偿。

评级评释

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合适性教导

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